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西南证券股份有限公司韩晨近期对麦格米特进行研究并发布了研究报告《盈利能力恢复向上， 多元布局持续兑现》，本报告对麦格米特给出买入评级，认为其目标价位为45.30元，当前股价为31.83元，预期上涨幅度为42.32%。

麦格米特(002851)
投资要点
事件：公司2023年上半年实现营业收入32.9亿元，同比增长21.5%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长73.7%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长35.8%，非经常损益1.5亿元，同比增长207%，公司投资孵化非上市公司的商业模式成效逐步显现。2023年第二季度公司实现营收17.3亿元，同比增长14.2%；实现归母净利润2.3亿元，环比增长42.1%；扣非归母净利润1.4亿元，环比增长45.2%。
盈利能力提升，研发投入维持高位。2023年上半年公司销售毛利率为25%，同比增长1.6pp；销售净利率为11.8%，同比增长3.4pp，主要系原材料成本回归合理水平及产品结构优化所致。费用方面，公司销售费用率/管理费用率（含研发费用）分别为4.3%/12.8%，分别同比增长0.6pp/0.4pp，主要系公司规模扩大带动相关费用增加所致；财务费用率为0%，同比下降0.3pp。公司持续研发投入，研发费用率为10.1%，维持稳定比例，加深核心竞争力。
传统领域找到新突破口，夯实基本盘发展。2023年上半年，智能家电电控：实现营收14亿元，同比增长22.3%，占比提升至42.5%；毛利率为25.7%，同比增长1.9pp。短期看，出口于印度的变配家电需求提升；长期看，全球多家电产品存在变配需求，公司技术深厚，海外发展空间大。电源：实现营收9.7亿元，同比增长9.2%；毛利率为24.1%，同比增长2.6pp。其中，服务器电源实现国内头部厂商准入；光伏逆变器业务绑定核心大客户，在手订单充足；充电桩从模块到整装，瞄准欧美市场。公司业务多元布局，平滑风险，驱动长期稳定发展。
新兴产业高弹性增长，打开长期可持续增长空间。2023年上半年，公司电车/工业自动化/智能装备/精密连接线分别实现营收3.2/2.8/1.7/1.4亿元，分别同比增长43.8%/65.6%/20.1%/3.6%。其中，电车板块毛利率为22.3%，同比增长3.7pp，业务在手订单饱满，有望持续拓展新客户带来业绩增量。此外，公司推出新一代工控产品提升竞争力，并发挥行业细分的积累优势，开拓工程机械、风电等高景气赛道，已实现大客户突破，未来有望维持高速增长，并通过规模效应实现盈利能力向上。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为74.5亿元、97亿元、122.4亿元，未来三年归母净利润增速分别为60.1%/37.1%/27.5%。公司扎根电力电子行业，业务多点开花，积极拓展新客户和新领域，充分受益下游多行业高景气，推动公司业绩持续向好，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济形势波动的风险；原材料结构性价格和供应风险；汇率波动影响公司海外业务的风险；下游需求不及预期的风险；新产品研发出货不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.24亿，根据现价换算的预测PE为22.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为48.15。

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